Trading Strategy Alpha

Dane Van Domelen Volatilidade Par Trading Baseado em Contango 16 de fevereiro de 2016 16:53 xiv SPY movimento de preços explica 69,5 da variabilidade em ganhos diários XIV contango explica 0,3. Assim, os negócios de volatilidade com base em contango são muito imprevisíveis. A idéia-chave aqui é trocar a diferença de crescimento entre o XIV e um fundo beta-equiparado S P 500, ao invés do próprio crescimento XIV. A correlação entre o contango ea diferença de um dia nos ganhos entre XIV e UPRO é razoável (Pearson s r 0.16, Spearman s rho 0.13). Segure XIV e SPXU quando contango 2.90, e SPY caso contrário. Nenhuma venda a descoberto é necessária. O desempenho de back-tested indica lucros brutos menores em comparação com o Hold XIV de Nathan Buehler durante a abordagem de contango, mas a melhor relação de Sharpe, menor redução máxima e muito menor beta. Negociação volatilidade Contango-baseado Há algum grande material sobre a negociação de volatilidade aqui em Seeking Alpha. Para os fins deste artigo, vou assumir uma compreensão básica de produtos de volatilidade. Para alguns leitores com menos experiência, gostaria de sugerir a leitura da série de três partes de Nathan Buehler: Enquanto alguns autores defendem comprar e manter produtos de volatilidade inversa (por exemplo, o VelocityShares Daily Inverse VIX de curto prazo ETN (XIV) ou o VelocityShares Daily Inverse VIX Medium - Term ETN (ZIV)) a longo prazo, acho que a opinião de consenso é que esta é uma má idéia. Na minha opinião, existem 3 grandes problemas: Estes fundos são beta extremamente alta (XIV 1.5), para que eles possam sofrer enormes reduções. XIV perdeu cerca de 70 de seu valor nos últimos 6 meses. XIV e ZIV ambos têm índices históricos de Sharpe mais baixos que o SPDR S P 500 Trust ETF (NYSEARCA: SPY). Ambos têm alfa positivo às vezes, negativo alfa outras vezes. Numerosos autores da SA estão trabalhando no desenvolvimento de estratégias de negociação de volatilidade baseadas em contango. O mencionado Sr. Buehler escreveu um artigo interessante em julho de 2014 explorando a idéia de encurtar o iPath S P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXX) sempre VIX futuros entraram contango. David Easter examinou a versão XIV de compra da estratégia em um artigo de outubro de 2014. E apresentou uma estratégia de saída alternativa. Em um artigo de setembro de 2015. Descobri que um 5 ponto de corte para contango parecia dar melhores resultados do que 0. É claro que, implícito no esforço para desenvolver estratégias de negociação baseadas em contango é a noção de que o contango prevê o desempenho XIV. Empiricamente, descobri que sim. Mas um pouco fraco. Teoricamente, Robin Hewitt recentemente compartilhou sua visão de que contango é o resultado e não a causa das mudanças no valor XIV. Este foi um excelente artigo, embora controverso. Recomendo vivamente a leitura do artigo e seus comentários. No meu artigo anterior, o contribuinte Martin Vlcek publicou um comentário propondo a volatilidade de curto-circuito hedged em determinados momentos por ser curto o índice S P 500. Esta é uma ótima idéia. Resolve o problema que mesmo quando o contango é favorável, o movimento do preço de XIV é conduzido principalmente pelo movimento do preço de SPY. Em vez de usar contango para apostar em XIV crescente, podemos usar contango para apostar em XIV outperforming (ou underperforming) SPY. Ainda melhor, podemos implementar a estratégia sem realmente curto-venda. Quando contango é alto, queremos jogar (XIV - SPY), que é semelhante a (XIV SH). Quando backwardation é alta, queremos jogar (SPY - XIV), que é semelhante ao (SPY VXX). Nenhum curto-circuito necessário. Desenvolver a Estratégia Em primeiro lugar, para explicar XIV movimento de preços devido ao movimento do mercado, não devemos usar (XIV - SPY). XIV s beta é de aproximadamente 3,5, então quando SPY ganha 1, XIV ganha cerca de 3,5. Assim, seria ideal jogar (XIV - 3.5x SPY). Mas queremos evitar a venda a descoberto, então vamos usar (XIV -3.5x SPY) em vez disso. Infelizmente, um inverso de 3.5x S P 500 (NYSEARCA: SPXU). Para destacar brevemente a importância da negociação (XIV SPXU) em vez de XIV sozinho quando o contango é alto: O movimento SPY diário explica 69,5 da variabilidade no movimento de preços de XIV (p 0,001). Assim negociar (XIV SPXU) dá-lhe um sinal predictive mais forte a trabalhar com. A Figura 1 mostra um diagrama de dispersão onde o eixo y representa o ganho médio diário para XIV e SPXU, eo eixo x representa contango. Os dados para contango e XIV são do Blog do Investidor Inteligente. E os dados para SPXU são de Yahoo Finance. Contango é um preditor altamente significativo do ganho médio para XIV e SPXU. A correlação é pequena, mas não minúscula (Pearson s r 0,16, Spearman s rho 0,13). Eu digo que compramos XIV e SPXU sempre contango é tal que a proporção Sharpe previsto é maior do que o histórico S P 500 Sharpe ratio. O Vanguard 500 Índice Fundo Investidor Ações (MUTF: VFINX) tem dados que remontam a 1980, e tem uma histórica Sharpe rácio de 0,0396. A partir do modelo de regressão ajustado para XIV e SPXU vs. contango, essa razão de Sharpe é excedida quando contango é maior que 6,77. Agora para o outro lado do comércio. Durante backwardation, nós esperamos XIV para underperform um SPY beta-emparelhado, então nós gostaríamos de jogar (3.5x SPY - XIV). Substituímos o VXX pelo XIV para evitar a venda a descoberto e usamos o 3x ProShares UltraPro S P 500 ETF (NYSEARCA: UPRO) em vez de 3.5x SPY. A Figura 2 mostra o ganho médio para UPRO e VXX vs. Contango. Novamente, vemos uma relação bastante fraca, mas altamente significativa (Pearson s r -0,14, Spearman s rho -0,12). Vamos também jogar este comércio sempre que a proporção de Sharpe previsto é maior do que VFINX histórico Sharpe ratio. Isso ocorre quando contango é menor que 2,90. Então, temos SPXU e XIV (em alocações iguais) quando contango 2.90. Quando contango está entre esses dois valores, vamos ficar com SPY. A Figura 3 mostra o desempenho histórico dessa estratégia, usando os preços de fechamento de todos os fundos em 30 de novembro de 2010 e negligenciando questões práticas como os custos de negociação e os rácios de compra / venda. Ele também mostra XIV crescimento e desempenho da estratégia de Buehler com um ponto de corte 0 e um ponto de corte 5. Note que eu modifiquei a estratégia Buehler ligeiramente, segurando SPY em vez de dinheiro quando contango não é maior do que o ponto de corte. Dessa forma, não há uma desvantagem embutida em relação aos negócios de pares baseados em contango. Em termos de crescimento bruto, os métodos Buehler fazer melhor do que o contango comércios par base. Mas as negociações par têm algumas métricas de desempenho excelentes, como você pode ver na Tabela 1. Tabela 1. Métricas de desempenho para várias estratégias. A estratégia de negociação de par baseado em contango tinha o melhor MDD, a maior taxa de Sharpe e uma versão beta muito baixa. Penso que estes são resultados muito promissores. Para recapitular a idéia apresentada neste artigo: Contango é um mau predictor de curto prazo XIV crescimento, porque XIV crescimento é principalmente ditada pelo movimento do mercado. Contango é um preditor razoável do desempenho relativo de XIV vs um fundo beta S-500. Para evitar a venda curta, sugiro uma abordagem de negociação de par baseado em contango. Segure XIV e SPXU quando contango é maior que 6,77, VXX e UPRO quando contango é menor que 2,90, e SPY caso contrário. Como sempre, o desempenho backtested é provável overoptimistic, e os custos negociando e os ratios bid / ask diminuirão do desempenho real. Eu, pessoalmente, não vai implementar este método até que ele se revele a executar bem prospectivamente. Gostaria de reconhecer Nathan Buehler por estabelecer uma base agradável para a negociação volatilidade baseada em contango, Martin Vlcek para comentar sobre o meu artigo anterior e plantar a semente para a abordagem utilizada aqui, e The Intelligent Investor Blog para tornar dados históricos volatilidade disponível. Divulgação: Eu / não temos posições em quaisquer ações mencionadas, e não há planos para iniciar quaisquer posições dentro das próximas 72 horas. Eu escrevi este artigo eu mesmo, e expressa minhas próprias opiniões. Eu não estou recebendo compensação por isso (que não seja de Buscando Alfa). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com qualquer empresa cujo estoque é mencionado neste artigo. Divulgação adicional: Qualquer opinião, conclusões e conclusões ou recomendações expressas neste material são as do autor e não refletem necessariamente as opiniões da National Science Foundation. Leia o artigo completo Módulo 1 - Indústria Financeira Durante este módulo estaremos explicando exatamente como o setor financeiro opera no dia-a-dia, bem como os vários participantes chave do mercado e seu papel nos mercados financeiros. Você vai aprender as sessões de mercado chave e como um valor de pares de moeda é medido na negociação. Módulo 2 - Métodos de Análise Neste módulo estaremos discutindo as diferentes técnicas de análise usadas pelos traders financeiros e como você pode implementá-las quando negociam os mercados financeiros. Você vai aprender a interpretar um gráfico de moeda usando análise em profundidade e indicadores técnicos, a fim de ajudar a prever como o mercado Forex é provável que reaja. Módulo 3 - Estratégias de Negociação Durante este módulo, você aprenderá a implementar duas técnicas populares de entrada para capitalizar em várias condições de mercado. Também estaremos explicando alguns dos principais componentes de uma estratégia de negociação e como você pode começar a combinar os vários conceitos ensinados a você ao longo do curso. Módulo 4 - Gestão de Dinheiro Neste módulo, você aprenderá as técnicas de gerenciamento de dinheiro usadas por comerciantes financeiros para limitar seu risco na negociação, bem como maximizar seus lucros. Mostraremos como limitar seu risco a uma porcentagem escolhida de sua conta e como somar seus lucros para ajudar a expandir sua conta comercial. Módulo 5 - Plataformas Contas Dentro deste módulo você será mostrado como abrir uma conta pessoal, bem como uma demonstração de forma gratuita para que você possa começar a negociar os mercados financeiros. Iremos também instruí-lo sobre como fazer o download e configurar a plataforma de gráficos completa com todas as configurações de indicadores ensinadas a você ao longo do curso. Módulo 6 - Psicologia Trader Neste módulo, vamos apresentá-lo ao conceito de psicologia do comerciante e como ele pode afetar seu desempenho ao negociar os mercados financeiros. Nós também estaremos compartilhando com você algumas das técnicas que podem ser usadas para ajudar a gerenciar sua abordagem psicológica para negociação. A negociação financeira, em especial o uso de produtos alavancados, pode resultar em perdas que excedem o seu depósito inicial. Conselhos adequados devem ser obtidos antes de começar a negociar os mercados financeiros. Informações, exemplos e comentários neste site são apenas para fins educacionais. Sob nenhuma circunstância a informação deve ser interpretada como um convite, oferta ou solicitação expressa ou implícita para aconselhamento de investimento. A utilização deste website constitui a aceitação dos nossos Termos Condições Alpha Markets Ltd trading como Alpha Trading Floor está registado como uma sociedade anónima limitada em Inglaterra, País de Gales. Número de registro da empresa 7208708. Endereço registrado é o terceiro andar, 207 Regent Street, Londres, W1B 3HH. Número de registo no IVA: GB 142 7947 91. A Alpha Markets Ltd é Autorizada Regulamentada pela Autoridade de Conduta Financeira com uma Licença de Crédito ao Consumidor. FRN 685049. Número de Registro UKRLP: 10043182 Uma Estratégia de Negociação de Pares de Volatilidade Modificada Resumo Propus recentemente a realização de XIV e SPXU, VXX e UPRO, ou SPY dependendo do contango / backwardation de VIX. O contribuinte do SA, Kyle French, comentou que os pontos de corte do contango poderiam ser escolhidos com base na intuição, em vez de modelos para evitar a mineração de dados / sobrecarregamento. A versão intuitiva da minha estratégia original é manter XIV / SPXU durante contango e VXX / UPRO durante o backwardation. Não funciona muito bem porque XIV / SPXU só é rentável para contango alto, enquanto VXX / UPRO é rentável para contango moderado e backwardation. Além disso, uma alocação 50/50 é underhedged. Hold 46 XIV, 54 SPXU quando contango 5,45, e dinheiro em contrário. No mês passado escrevi Volatility Pair Trading Baseado em Contango. Eu basicamente tomou idéia de Nathan Buehler de ETNs de volatilidade de negociação com base no contango. Mas adicionou uma cobertura beta-combinada para remover o efeito do movimento do mercado sobre o desempenho. Quando o contango é elevado, esperamos que o XIV ultrapasse um fundo SPY com correspondência beta. Um 3x alavancado ETF como UPRO é uma boa escolha considerando XIV tem um beta de cerca de 3,5. Para evitar a venda a descoberto, compramos XIV e SPXU em vez de comprar XIV e curto UPRO. Durante o backwardation, nós esperamos que XIV underperform um beta-equiparou o fundo de SPY. Em vez de comprar UPRO e curto XIV, nós compramos UPRO e VXX. Eu usei a modelagem de regressão para obter pontos de corte de contango e cheguei à seguinte estratégia: Tabela 1. Estratégia proposta no artigo anterior, Volatility Pair Trading Baseado em Contango. Clique para ampliar Observe que esta estratégia desempenha ambos os lados do comércio de volatilidade, não apenas o lado contango. Mr. Buehler e eu tanto opinou anteriormente que segurando XIV durante contango parece rentável, mas segurando VXX durante backwardation doesn t. Com a idéia de negociação par, ambos os lados parecem rentáveis. Estatísticas vs Intuição Eu apreciei contribuidor SA Kyle francês s comentário sobre o meu artigo original: Eu acho que uma maneira razoável para tentar evitar a mineração de dados é não fazer qualquer mineração de dados. Pick contango pontos de corte que intuitivamente fazer sentido. Gostaria de olhar para 0 neste caso. O Sr. French faz um bom ponto em relação à mineração de dados. Concordo que o desempenho do meu método de negociação de pares de volatilidade foi provavelmente superestimado no meu artigo original, porque desenvolvi e testei o método nos mesmos dados. Na minha resposta ao comentário do Sr. French, eu compartilhei os resultados de um teste fora da amostra, que eu acho que ainda eram muito encorajadores (56,2 crescimento, 15,2 MDD, 0,077 Sharpe taxa ao longo de um período de 2,5 anos). Mas eu gosto da idéia de dar um passo atrás e olhar para uma versão mais simples da idéia de negociação de par. Talvez esquecer sobre contango pontos de corte e apenas supor contango favores XIV, e backwardation favorece VXX. Vamos olhar para o desempenho backtested de várias estratégias de negociação de volatilidade, incluindo a estratégia de negociação de pares de volatilidade original ea versão mais intuitiva descrita acima. As estratégias são as seguintes: Tabela 2. Regras para várias estratégias de volatilidade. Clique para ampliar Os métodos Buehler não são exatamente o que o Sr. Buehler recomenda, mas baseiam-se em suas idéias. O método de pares de volatilidade (original) aqui usa dinheiro em vez de SPY quando contango não favorece um comércio de pares. No artigo original, eu usei SPY. Eu acho que o dinheiro faz mais sentido, uma vez que os negócios de pares são idealmente beta neutros. O desempenho testado é mostrado na figura abaixo. E os preços históricos para os vários títulos são do Yahoo Finance. Eu usei R para analisar dados e gerar números.) Em um relance parece que os métodos de Buehler afastar os pares de volatilidade , Mas isso é principalmente porque eles assumem XIV s total beta quando contango é favorável, enquanto os pares de volatilidade são aproximadamente zero beta. Você pode ver isso na próxima tabela, que mostra métricas de desempenho. Tabela 2. Métricas de desempenho para várias estratégias de volatilidade. Clique para ampliar Todos os quatro métodos baseados em contango geram alfa positivo e têm taxas de Sharpe e MDDs melhores do que XIV. Os pares de volatilidade (original) tiveram a melhor relação de Sharpe e MDD, mas como mencionado anteriormente o desempenho desta estratégia é um tanto suspeito desde que foi desenvolvido no mesmo dataset. Os pares de volatilidade (intuição) foram muito piores do que os pares de volatilidade (original). Segurando XIV e SPXU durante contango, e VXX e UPRO durante backwardation, tem recurso intuitivo. Infelizmente, verifica-se que o comércio XIV / SPXU só tende a ganhar quando contango é cerca de 6 ou superior, enquanto o VXX / UPRO comércio tende a ganhar quando contango é de cerca de 5 ou inferior. Uma ótima maneira de visualizar isso é olhar para o ganho médio diário dos negócios de dois pares através de quartis de contango: Primeiro de tudo observe a relação muito encorajadora aqui entre contango e as negociações de dois pares. Definitivamente algum potencial para lucros. Observe que no segundo quartil de contango, que é 2.73 contango 6.52, XIV / SPXU mede uma perda. Um pouco inesperadamente, neste mesmo quartil, VXX / UPRO mede um ganho. Intuitivamente, você pode esperar esta pequena quantidade de contango para favorecer XIV, mas realmente favorece VXX. Voltando à regressão Eu quero voltar para a idéia de usar a regressão linear para obter um modelo para o crescimento esperado dos negócios de dois pares dado contango / backwardation. Mas eu ainda quero simplificar o método original e torná-lo um pouco mais intuitivo. Como mencionado anteriormente, acho que segurando dinheiro em vez de SPY quando um par de comércio não é favorável é a abordagem certa. Então, em vez de jogar um par de negociação quando o esperado Sharpe rácio é melhor do que SPY s histórica Sharpe rácio, vamos simplesmente escolher XIV / SPXU ou VXX / UPRO baseado em qualquer que tenha o maior crescimento esperado dado contango atual (supondo que não são ambos negativos ). Temos 1327 pontos de dados, então usarei o primeiro 664 para obter os pontos de corte do contango, e depois testá-lo no último 663. Modelos de regressão ajustados ao conjunto de dados de treinamento indicam que XIV / SPXU tem crescimento esperado positivo sempre que o contango 5.44. Ambas as negociações têm um crescimento esperado negativo no intervalo contango 5.44, 6.48. A próxima figura compara as várias estratégias de volatilidade em um teste fora da amostra. Eu substituí os pares de volatilidade (intuição) por pares de volatilidade (modificados) como descrito acima. Para os pares de volatilidade (original), eu usei pontos de corte de 4,00 e 7,79 com base na modelagem de regressão no conjunto de dados de treinamento, para evitar overfitting. Aqui vemos resultados muito promissores para as duas estratégias de pares de volatilidade. Em um período em que o próprio XIV caiu 19,0, as estratégias de par volatilidade original e modificada ganharam 60,1 e 78,6, respectivamente. Todas as métricas favorecem a versão modificada sobre o original, como você pode ver abaixo. Tabela 3. Métricas de desempenho para várias estratégias de volatilidade. Clique para ampliar Em geral, ambos os negócios de par foram muito rentáveis. No entanto, note que XIV / SPXU média de uma perda quando SPY estava para baixo, e VXX / UPRO média de uma grande perda quando SPY foi para cima. A razão para isto é que XIV e VXX tiveram maior beta durante o período de teste do que durante o período de treinamento (3,97 vs 3,18 para XIV). Como resultado, 50 XIV, 50 SPXU tendiam a ter beta positiva líquida, resultando em perdas quando o mercado passou a cair. Por outro lado, 50 VXX, 50 UPRO teve beta líquida negativa, resultando em perdas quando o mercado ganhou. Uma solução natural é olhar para o beta usual para XIV e VXX, e usar alocações diferentes de 50/50 para alcançar o zero zero líquido. Usando suas histórias completas, XIV e VXX têm betas em torno de 3,5 e -3,5, o que significa que o comércio XIV / SPXU deve ser 46 XIV, 54 SPXU, eo comércio VXX / UPRO deve ser 46 VXX, 54 UPRO. Depois de demonstrar um bom desempenho em testes fora da amostra, usei todos os dados históricos disponíveis para chegar a essa estratégia de troca de pares de volatilidade baseada em contango modificada: Tabela 5. Estratégia de troca de pares modificada baseada em contango. Contango 6.36 5.45 Contango 6.36 Contango 5.45 Clique para ampliar Eu vou continuar a monitorar esta estratégia eo original. Em geral, eu acho que a negociação de pares de volatilidade baseada em contango é uma ótima maneira de melhorar a relação sinal-ruído ao usar o contango para a volatilidade do comércio. Em contraste com a negociação XIV ou VXX unhedged, essas estratégias são aproximadamente neutras beta e têm desvios padrão muito semelhante ao SPY s. Divulgação: Eu sou / nós somos longas UPRO. Eu escrevi este artigo eu mesmo, e expressa minhas próprias opiniões. Eu não estou recebendo compensação por isso (que não seja de Buscando Alfa). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com qualquer empresa cujo estoque é mencionado neste artigo. Divulgação adicional: Qualquer opinião, conclusões e conclusões ou recomendações expressas neste material são as do autor e não refletem necessariamente as opiniões da National Science Foundation. Sobre este artigo: Autor pagamento: 35 0.01 / page view. Autores de artigos PRO recebem um pagamento mínimo garantido de 150-500. Torne-se um contribuinte Tagged: ETFs Portfolio Strategy. Estratégia de Carteira Alocação de Ativos. Investimento Alternativo